蘋果終于發(fā)債了。這是蘋果近20年以來(lái)的首次發(fā)債，獲得了170億美元的資金。如果喬布斯在世不知道會(huì)如何想？青春不再的蘋果還有多少老本可吃？再?zèng)]有賞心悅目的產(chǎn)品蘋果又靠什么維持高股價(jià)？難道就是發(fā)債派息分紅嗎？拉長(zhǎng)了的iPhone5和縮小了的iPad沒有給蘋果帶來(lái)更多的市場(chǎng)份額和利潤(rùn)，相反被多變的三星搶了更多的風(fēng)頭，尤其是創(chuàng)新的本質(zhì)沒有了。蘋果的青春真的就這樣一去不復(fù)返了嗎？

    由于十年內(nèi)首次出現(xiàn)季度凈利潤(rùn)同比下滑，蘋果公司之前宣布，計(jì)劃在未來(lái)三年內(nèi)出資600億美元進(jìn)行股票回購(gòu)。據(jù)分析人士估計(jì)，蘋果現(xiàn)金儲(chǔ)備為1450億美元，但在美國(guó)的現(xiàn)金儲(chǔ)備僅為450億美元，還不足以支撐其股票回購(gòu)計(jì)劃。這意味著蘋果公司在未來(lái)三年內(nèi)必須發(fā)行約150億至200億美元的債券。蘋果此次發(fā)債也是為解決這個(gè)資金問題。

    蘋果公司在利率接近歷史最低水平的時(shí)機(jī)來(lái)發(fā)行債券，也是一個(gè)明智之舉。蘋果要給股東派息，但是沒錢，無(wú)奈之下，希望借助債券市場(chǎng)，為股票派息和回購(gòu)提供資金。顯然蘋果希望討好股票市場(chǎng)，同時(shí)也為自己股票的高價(jià)值提供資金支持。發(fā)行債券對(duì)于蘋果來(lái)說(shuō)有兩個(gè)好處：其一是因?yàn)槔⒕哂袦p稅效應(yīng)，提高杠桿率通常能夠幫助企業(yè)降低稅負(fù)；此外，由于發(fā)債可用于回購(gòu)部分股票，提高杠桿率在理論上通常會(huì)提高普通股回報(bào)率。其二是技術(shù)企業(yè)有巨額的現(xiàn)金儲(chǔ)備困在海外，它們目前只有依靠發(fā)債來(lái)間接利用這部分資金。

    據(jù)悉，蘋果約71%的現(xiàn)金儲(chǔ)備分布在海外。而要用這部分資金來(lái)做回購(gòu)股票或派發(fā)股息等事情，就意味著要首先將其轉(zhuǎn)移回美國(guó)，這需要繳納最高達(dá)35%的匯回利潤(rùn)所得稅。借款則不存在這個(gè)問題。在上一財(cái)年，蘋果新增現(xiàn)金儲(chǔ)備有四分之三分布在海外。這也是因?yàn)橐恍┐笮推髽I(yè)已將避稅演變?yōu)樯虡I(yè)模式的一部分。甲骨文和思科海外現(xiàn)金所占比例都接近85%，迫使它們大量發(fā)債，以滿足國(guó)內(nèi)資金需求。此前，微軟在2009年也首次發(fā)債，如今總負(fù)債為140億美元。谷歌也曾于兩年前第一次發(fā)債。

    這一次蘋果發(fā)債貌似是為了取悅投資者，但投資者認(rèn)可嗎？對(duì)于投資者來(lái)說(shuō)或許未來(lái)的預(yù)期才是關(guān)鍵，派息和回購(gòu)能帶來(lái)一定的股價(jià)回升，但如果沒有長(zhǎng)期的發(fā)展預(yù)期，那么蘋果還能回到高股價(jià)區(qū)域嗎？如果不能，那么投資者的投資也就面臨著極大的風(fēng)險(xiǎn)。在這方面，蘋果未來(lái)的預(yù)期和發(fā)展趨勢(shì)才是關(guān)鍵所在。只是蘋果在庫(kù)克接手之后，并沒有真正意義上的創(chuàng)新產(chǎn)品出現(xiàn)，給市場(chǎng)更多地暗示還是蘋果一直在吃喬布斯留下的“遺產(chǎn)”。

    市場(chǎng)還有一點(diǎn)疑惑的是，蘋果為了“合理避稅”希望通過發(fā)債來(lái)推動(dòng)資本市場(chǎng)的預(yù)期。不過，蘋果如果頻繁融資呢？這是不是會(huì)使蘋果成為像美國(guó)銀行、花旗等大型銀行或其他大型金融機(jī)構(gòu)同樣等級(jí)的發(fā)行方，只不過他們其中大多數(shù)都是為舊債再融資，如果蘋果以后也通過發(fā)債來(lái)彌補(bǔ)舊債，會(huì)怎么樣？這對(duì)蘋果本身的發(fā)展又會(huì)帶來(lái)什么影響？事實(shí)上，微軟已經(jīng)給蘋果帶來(lái)一定的啟迪。微軟也曾經(jīng)通過發(fā)債來(lái)面對(duì)資本市場(chǎng)的壓力，但是發(fā)債多年直到現(xiàn)在微軟的漲幅并不是令人滿意的。蘋果會(huì)不會(huì)也將如此呢？

    可以預(yù)見的是，因?yàn)樘O果本身在移動(dòng)市場(chǎng)的優(yōu)勢(shì)和人們對(duì)其產(chǎn)品的預(yù)期，蘋果發(fā)債會(huì)取得一定的追捧，人們對(duì)蘋果的發(fā)債肯定會(huì)積極認(rèn)購(gòu)。事實(shí)也是如此，標(biāo)普給蘋果的評(píng)級(jí)是AA+，AAA下的一個(gè)等級(jí)。日后在資本市場(chǎng)會(huì)不會(huì)專門有一些投資人就是追捧蘋果的債券？據(jù)悉，這次蘋果發(fā)債已經(jīng)受到了追捧，發(fā)債170億美元，總共吸引了500多億美元的資金，這一金額即使是在債券市場(chǎng)當(dāng)前的火熱氣候下也仍顯龐大。

    不過，一旦蘋果在移動(dòng)市場(chǎng)的發(fā)展陷入停滯，在債務(wù)市場(chǎng)會(huì)不會(huì)也帶來(lái)更多的負(fù)面影響？當(dāng)然目前蘋果的現(xiàn)金流還很充裕，在海外市場(chǎng)還有大量的現(xiàn)金儲(chǔ)備。很顯然，最終的重要發(fā)展還是看蘋果是不是可以持續(xù)帶來(lái)創(chuàng)新性產(chǎn)品，能夠吸引用戶追逐自己這個(gè)品牌。如果創(chuàng)新斷鏈，蘋果產(chǎn)品沒有如今的市場(chǎng)追捧度，那么蘋果也會(huì)像其他的IT巨頭一樣，逐漸開始滑落。當(dāng)然，這也是庫(kù)克必然不會(huì)接受的，因此創(chuàng)新還是蘋果的真正命脈。

 

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